>
快捷搜索:

精测电子2017年半年报点评:AOI设备持续放量,三季度起增速提升

财经频道,结论:17H1公司营收/归母净利分别为3.07/0.52亿,同比分别增长39%/78%,毛利率与净利率分别为47.0%、16.5%,分别变动-3.3pct/5.0pct。根据大量下游数据统计,判断公司下半年增速更好。长期看,LCD/OLED面板产线投资加码,公司产品延展性极佳,单线份额占比持续提升。维持公司17-19年EPS分别为1.95/2.82/3.88元,维持116.51元目标价,增持。

2018年H1实现净利润1.17亿元同比+123%,单季度业绩创历史新高:公司2018年H1实现营业收入5.38亿元,同比+75.3%,归母净利润1.17亿元,同比增长123.7%。其中,2018Q2单季度实现收入3.32亿元,同比+84.2%,归母净利润0.68亿元,同比+123.3%,创单季业绩新高。受益于产品结构优化和下游投资高景气,公司业绩高速增长。此外,公司披露2018年前三季度业绩预告,预计前三季度累计盈利1.86亿元-2.00亿元,累计同比+62.2%-74.4%,Q3单季度业绩中位数为0.76亿元,预计将再度创历史新高。

事件:(1)公司披露2018年半年报,2018年上半年公司营收5.38亿元,同比增长75.3%,归母净利润1.17亿元,同比增长123.7%;公司预计2018年1-9月净利润为1.86-2.00亿元,同比增长62-74%。(2)公司披露发行可转债预案,计划募集资金不超过3.75亿元,投资苏州精濑年产340台套新型显示智能装备项目。

    收入放量、盈利能力增强,判断下半年增速更高:①由于AOI设备中,毛利率较低的机械部分占比较高,17H1毛利率较16H1下降3.3pct,但规模效应下净利率反提升5.0pct。判断未来伴随光学器件占比的提升,盈利能力将进一步提高;②公司半年报预计1-9月净利润约为1.05-1.2亿,同增110%-140%。根据我们对下游高频订单的统计,结合客户采购及收入确认习惯,判断公司下半年将呈现收入占比高、增速更高的“双高”局面。

    AOI光学检测系统增长强劲,OLED检测设备逐步成为新业绩增长点:上半年公司收入结构进一步优化,AOI光学检测系统增长强劲,实现收入2.45亿元,同比增长65.8%,营收占比高达45.5%;模组检测系统实现收入1.26亿元,作为传统优势产品同比增长32%,同样保持了较高的业绩增速。同时OLED检测系统的销售规模明显提升,2018年上半年实现销售收入0.77亿元,远高于去年全年的0.22亿元。分业务的毛利率来看,AOI光学检测系统的销售毛利率45.74%,同比提升13.7pct。公司的产品结构更加多元,从单一的LCD检测向LCD、PDP、OLED等各类平板显示器件全覆盖转化;同时设备制程实现了Module向Cell、Array这些高技术壁垒和高产品价值的制程延伸。

    1.AOI、OLED检测等快速增长,营收毛利率双升 公司2018H1营收5.38亿元,同比增长75.3%,主要受益于AOI、OLED等业务高增长:模组检测系统业务收入1.26亿元,同比增长32%,AOI光学检测系统收入2.45亿元,同比增长65.8%,OLED检测系统收入0.77亿元,同比增长267%,平板显示自动化设备收入0.66亿元,同比增长126%。

    重申公司作为3C检测设备绝对龙头、OLED投资核心受益标的,未来成长性极高:分产品看,①公司拳头产品AOI光学检测设备17H1营收1.48亿、贡献率48%,全球面板产能转移背景下,公司客户已涵盖京东方等国内主要面板、模组厂商,且当前行业壁垒持续提升,公司光机电一体化竞争优势凸显,判断该产品已进入收获期,未来将保持持续高增长;②OLED检测系统收入0.2亿,猛增30倍,占比由上年同期的0.3%提升至6.8%,17年起国内OLED产线投资高增长、加之OLED良品率低,对检测设备依赖更大,判断下半年起OLED检测设备有望加速发力。

    面板厂商集中投资建设新产线,产品布局向前制程延伸:根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元。随着各家产线的开工,今年下半年及明年将成为设备集中进厂的订单放量期。精测作为国内领先的面板检测设备商,在Module制程获得客户高度认可的前提下,逐渐向Array和Cell制程延伸,其拳头产品AOI光学检测系统2017年收入已经超过模组检测设备,预计公司将持续提升在Array、Cell段市占率。

    公司2018H1毛利率为49.6%,同比提升2.6pct,主要受益于AOI检测业务毛利率提升以及收入占比提升:AOI业务毛利率45.7%,同比提升13.7pct,AOI业务收入占比45.5%,同比提升4.6pct。

本文由财经频道发布,转载请注明来源:精测电子2017年半年报点评:AOI设备持续放量,三季度起增速提升