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钢铁行当重现债务违背规定 中低端第信用债不容乐观 - 钢厂音信 :: 新闻主题_中钢网

随着债市统一监管呼声的日渐高涨,作为发债过程中的重要一环,信用评级业的统一引起业界高度关注。全国政协经济委员会副主任、北京银行原董事长闫冰竹在今年两会提案中建议,未来我国仍需进一步完善信用评级监管体系。而业内人士普遍认为,我国当前债券市场近半机构评级存在“虚高”现象。其中,评级公司评级高于中债市场隐含评级2个等级以上的,主要集中在煤炭、钢铁、有色等过剩产业。

原标题:央行证监:统一两大债市评级业务资质!

截至目前,2015年发生的信用债违约事件已经至少7起。经济下行,信用环境持续恶化,钢铁、煤炭等产能过剩行业成为债务违约的高发行业。钢铁、煤炭成违约重灾区四川圣达集团在中国货币网公告称,因公司资金流动性受到限制,未能于12月5日足额支付2018年到期、票面利率7.25%债券的2,175万元人民币(340万美元)利息。亦未能在同一天兑付3亿美元投资者决定提前回售的债券的本金。该公司没有提供兑付详情。据天津银行11月26日公告,截至11月25日,四川圣达集团及其附属公司的逾期债务总额达到5.1441亿元人民币。鹏元资信评估有限公司11月27日公告称,圣达股东对该债券提供了担保。鹏元资信将该公司发行主体评级由BBB+下调至B,债券评级由A下调至BBB。该公司在周一公告中表示,将继续努力通过资产重组等各种方式筹措偿付资金。11月26日,该公司曾表示,若投资者决定回售债券,兑付恐存在不确定性。上个月,中国山水水泥宣告违约,国有企业中钢股 份第二次推迟偿债。自2014年超日债违约开启了中国公募债券市场违约的先例,2015年以来,连续出现了12湘鄂债、11天威MTN、12中富01以及 10英利MTN等多起债券无法按期偿付利息或本金的违约事件。截至目前,2015年发生的信用债违约事件至少已经有7起。中债资信认为,在宏观经济放缓的大背景下,有色、钢铁、机械制造等行业景气度持续低迷,与此同时上述行业中部分企业仍存在大量激进投资行为。如中国二重自2009年起,开始举债建设重大项目,镇江出海口基地、800MW大型模锻压机、国产大飞机配套项目总投资合计超50亿元,由于项目于行业景气度高点开始建设,成本高企,而随着行业景气度下行,项目盈利弱于预期,进而加重公司经营压力和债务负担;广西有色组建之时恰逢金融危机,有色行业景气度低迷至今,但公司仍有大规模再生铜等 项目投资建设,为后来经营困难埋下伏笔;中钢股份在行业严重低迷情况下仍保持激进的运营模式。此外,天威英利和天威集团作为新能源行业,同样在之前几年面 临行业景气度下行的压力时,又分别受到关联方占款及股东剥离优质资产的情况,导致企业风险集聚。上周,债券市场有3家发行人及其发行债券发生跟踪评级调 整,2家发行人评级展望发生调整。其中,只有一家发行人万华实业集团有限公司评级被上调;另外2家发行人鄂尔多斯市华研投资集团有限公司、苏州市城市建设 投资集团(控股)有限公司评级被下调;还有2家发行人潞安新疆煤化工(集团)有限公司、宝钢集团广东韶关钢铁有限公司评级展望被调整为负面。据上海清算所和中国货币网的公告显示,截至11月20日,已有至少43家公司取消已公开发行文件的债券发行,涉及融资规模约467亿元。资料显示,上述取消发债的企业中不少来自钢铁、水泥等产能过剩且受宏观经济下行影响较大的周期性行业。信用债估值分化拉大市场分析人士认为,目前信用债的估值分化会进一步拉大,尽管从基本面来看,仍然支持债市走牛, 但投资者在选择是应以利率债和高等级的信用债为主。招商证券固收研究团队认为,从市场整体走势来看,上一周信用债收益率维持下行为主的趋势。但从信用利差 来看,中低等级信用债依然不容乐观,其等级利差有扩大的倾向。宏观背景所导致的行业与个券分化影响仍然承压,短期内无法看到有任何改善。中债资信认为,从发债企业发生违约或信用事件原因来看,共性因素重要表现为行业景气下行、企业 投资基金、管理欠缺、治理结构不完善等。未来重点关注产能过剩、景气度低迷的行业中的高度预警企业能否按时足额偿还债务。风险行业主要包括煤炭、钢铁、有 色金属、光伏设备、农林牧渔、船舶等。根据《中债资信风险企业排查名单》列出的高度预警企业,包括煤炭行业的太原煤气化;有色金属的河南万基;光伏行业的 英利中国;船舶制造行业的舜天船舶等等。招商证券固收研究团队预测,机构投资者在风险、收益和杠杆之间,将更多考虑信用风险和杠杆补 偿,并建议在择券上首先突出流动性和杠杆能力,短久期中高等级为主;其次关注区域和系统性风险的诱发因素,在宏观经济下行压力背景下,房地产作为最终抵押 品,其估值的稳定和变现能力决定了区域性和系统性风险的承受底线,未来一个可选的简单策略是高风险行业选龙头,相对中低风险行业选估值。

事实上,为进一步完善信用评级监管体系,构建优质合格的评级队伍、促进评级业健康发展,2016年10月,央行发布了《信用评级业管理暂行办法》。

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一直以来,我国评级机构的监管框架都没有统一的资格准入,只是在评级公司具体做业务的时候,根据债券类型,需要相应的债券准入监管机构的批准。

刚刚,为进一步推动债券市场互联互通,促进信用评级行业规范发展,央行和公证监会发布14号公告,要求如下:

“由于央行、证监会和发改委的标准不尽相同,而且评级公司相对弱势,发行人就有了把评级做高的套利空间。这样的最终结果是,导致我国债券市场,特别是信用债评级普遍存在‘虚高’的现象。”一位不愿具名的评级机构人士向记者表示。他坦言,相对于此,由投资人付费模式为主的中债资信评级、以及中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中债登”)发布的中债市场隐含评级明显严于评级公司评级。

1.推动银行间和交易所债券市场评级业务资质逐步统一

“我们是综合市场价格信号、发债企业公开信息等因素,得出动态反映市场投资者对债券的信用评价。”中债登中债估值中心债券估值部业务经理莫家琦向《经济参考报》记者表示。她透露,评级公司评级与中债市场隐含评级存在差异。债券发行时,中债市场隐含评级低于评级公司评级的债券占49%,平均低于评级公司初始评级约半级。而评级公司评级高于中债市场隐含评级2个等级以上的,主要集中在煤炭、钢铁、有色等过剩产业。

(1)已经在银行间/交易所债券市场展业的评级机构

闫冰竹建议,建立规范的监管机制,制定科学、一致的监管制度,包括对评级机构资质的认可标准与认可程序,并对存续资格进行动态管理;规定评级机构的从业范围、执业行为规范以及高级管理人员任职资格等;明确评级监督管理机构及其职责、监管方式及违规处罚条款。

  • 可申请在交易所/银行间债券市场同时开展评级业务。
  • 央行、证监会、交易商协会将设立绿色通道实现资质互认。

不过,北京某知名评级人士也坦言,“与穆迪、标普和惠誉由市场驱动,大浪淘沙形成‘三足鼎立’的局面不同,中国评级业是由监管‘自上而下’驱动发展而来的行业,太快放开市场准入,对市场造成的冲击比较大。”记者 钟源

(2)对于拟同时开展两债券市场评级业务的机构

  • 应在所在地省会城市中支以上分支机构备案后,向证监会和交易商协会申请。
    • 央行、证监会、交易商协会将协同审核或注册。

2.鼓励同一实际控制人下不同的评级机构法人,通过兼并、重组等方式整合。

整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用。

3.加强对信用评级机构的监管和信息共享

(1)央行、证监会及其派出机构有权对评级机构,通过现场及非现场等方式进行监督检查,并有权对违规机构给予处罚;交易商协会和中证协有权对信用评级机构开展自律调查,并有权对违规机构给予自律处分。

(2)逐步统一对评级机构的市场化评价。

(3)央行、证监会及相关自律组织建立健全评级监管及自律管理信息共享机制,并就日常管理、检查结果、行政处罚和自律处分等信息进行共享。

4.在两债券市场同时开展业务的评级机构应统一评级标准,并保持评级结果的一致性和可比性。

以下为央行证监会公告全文:

中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告〔2018〕第14号

为进一步推动债券市场互联互通,促进信用评级行业规范发展,根据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国证券法》等相关规定,现就信用评级机构在银行间债券市场和交易所债券市场开展债券评级业务(以下简称评级业务)有关事宜公告如下:

一、推动银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质的逐步统一

(一)已经在银行间债券市场或交易所债券市场开展评级业务的信用评级机构,可根据自身情况,申请在交易所债券市场或银行间债券市场同时开展评级业务。中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国银行间市场交易商协会将设立绿色通道实现信用评级机构信用评级业务的资质互认。

(二)对于拟同时开展银行间债券市场和交易所债券市场业务的信用评级机构,其境内法人机构及其分支机构开展业务前,应当在所在地中国人民银行省会(首府)城市中心支行以上分支机构备案后,向中国证券监督管理委员会和中国银行间市场交易商协会提交申请,中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国银行间市场交易商协会将协同审核或注册。

二、鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合,更好地聚集人才和技术资源,促进信用评级机构做大做强。

整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用,并由整合后的信用评级机构履行跟踪评级、信息披露等义务。整合后的信用评级机构应当统一评级技术方法、评级业务规范、评级标准和评级报告等内容。

三、加强对信用评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享

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